香港三级 宁德时期(300750)：事迹相宜预期 毛利率稳步擢升

机构：民生证券

议论员：邓永康/李孝鹏/席子屹/赵丹

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事件。2024 年10 月18 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现贸易收入2509.45 亿元，同比下落12.09%，归母净利润360.01 亿元，同比增长15.59%。扣非后归母净利321.76 亿元，同比增长19.26%。

24Q3 归母同比增长，毛利率稳步擢升。营收和净利：公司2024Q3 营收922.78 亿元，同降12.48%，环增6.07%；归母净利润131.36 亿元香港三级，同增25.97%，环增6.32%；扣非后归母净利润121.22 亿元，同增28.58%，环增12.18%。

毛利率：2024Q3 毛利率为31.17%，同增8.75pct，环增4.53pct，毛利率稳步擢升。净利率：2024Q3 净利率为15.01%，同增4.54pct，环降0.71pct。用度率：公司2024Q3 时分用度率为9.84%，同比-1.81pct，其中销售、束缚、研发、财务用度率远隔为4.25%、2.58%、4.86%、-1.85%，同比+0.91pct、+0.30pct、+0.09pct 和-3.11pct。

出货量正经增长，市占率连续擢升。出货量同比增长，公司前三季度电板销量远隔约为90、110 和125Gwh，累计约325Gwh，客岁同期约为270Gwh，同比增长约20%。阛阓占有率执续增长，字据SNE 数据，2024 年1 月份至8月份公司各人能源电板使用量阛阓份额为37.1%，同比擢升1.6pct，排行第一;另据中国能源电板定约数据涌现，1 月份至9 月份公司在能源电板企业中装车量为157.69GWh，居阛阓第一位，阛阓占有率为45.9%，同比擢升3.1pct。

研发执续干预，家具时常转变。研发方面，公司1-9 月研发用度达到了130.73亿元，虽较客岁同期鸿沟有所减少，但计议到碳酸锂价钱等下落权贵，本体研发恶果输出昭着，乘用车鸿沟，本年以来，公司转变家具神行电板和麒麟电板开动大鸿沟放量，已在国内30 余款主流车型上上车、销售推论。公司新发布神行Plus电板，在系统能量密度、续航及超充等性能方面连续擢升。同期，近期公司举办超等增混电板新品发布会，展示公司在能源电板鸿沟的最新研发恶果，合作神行和麒麟电板，全见地布局中高端纯电、增混乘用车阛阓。商用车鸿沟，公司推出商用能源电板品牌，具备超快充、长续航、龟龄命等性能上风，逢迎不同工况诞生适配家具，闲逸不同场景使用需求。储能鸿沟，公司发布了各人首款5 年零衰减、单体6.25MWh 的天恒储能系统，进一步擢升储能表情收益率。

投资提议：咱们瞻望公司2024-2026 年实现营收3578、4390、5154 亿元，同比增速远隔为-10.8%、22.7%、17.4%，归母净利润为530、657、774 亿元，同比远隔为20.0%、24.1%、17.8%，现时时点对应PE 为21、17、14 倍，计议到公司市占率执续增长，新家具和新工夫执续结束，毛利率稳步擢升，产能哄骗率进一步擢升，保管“推选”评级。

风险教导：新能源车销量不足预期，行业竞争加重，原材料波动超预期。

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