香港三级 华源证券：给以海想科买入评级

华源证券股份有限公司刘闯，李强近期对海想科进行商榷并发布了商榷通告《环泊酚快速增长，翻新药管线捏续丰富》，本通告对海想科给出买入评级，面前股价为32.92元。

海想科(002653)

投资重心：

公司事件：公司发布2024年半年报，2024上半年完了交易收入16.9亿元，同比增长23.1%，完了归母净利润1.6亿元(同比增长119.4%)；24Q2香港三级，完了交易收入9.3亿元，同比增长25.3%，完了归母净利润0.7亿元(同比增长57.1%)，适应阛阓预期。

环泊酚快速增长，带动公司举座营收肃肃增长。分业务板块来看，24H1，麻醉产物线完了营收5.2亿元，同比增长50.9%，原料药业求完了营收3.2亿元，同比增长33.4%，肠外养分产物线完了营收2.6亿元，同比下滑7.5%，其他适应症完了营收2.8亿元，同比下滑6.7%等，依托公司核心麻醉产物环泊酚的快速放量，24上半年带动公司举座营收完了较快增长。毛利率方面，24H1公司举座毛利率为71.9%，23年同时为71.3%；用度率方面，2024上半年，公司销售、惩处和研发用度率分裂为35.0%、11.2%和12.7%，23年同期间别为35.5%、13.0%和15.3%。净利率方面，24H1公司净利率达到9.7%，客岁同时为5.2%。

翻新药快速放量，仿制药板块企稳。环泊酚为公司自主研发的1类静脉麻醉药物，于2023年11月再次通过国度医保谈判，将扫数适应症纳入《国度医保药品目次(2023版)》，松手24H1，环泊酚已遮蔽超2，500家病院，据医药魔方放大数据透露，松手2024年5月，环泊酚在静脉麻醉阛阓份额已达21.51%，向上丙泊酚、咪唑、右好意思、瑞马等同类产物勾搭两个月跃居阛阓份额第一的位置。“海想科外洋”在好意思国开展的麻醉药HSK3486(环泊酚打针液)的2项Ⅲ期临床教师均已完成，瞻望将在好意思国报告NDA。

翻新药在研管线捏续丰富，恒久肃肃增长可期。上市品种方面：2024年，1类新药第三代核心神经系统钙离子通说念诊疗剂克利加巴林(糖尿病周围神经痛和带状疱疹后神经痛适应症)获批上市，1.1类翻新药双周口服超长效二肽基肽激酶扼制剂考格列汀(降糖适应症)获批上市。在研品种方面：松手2024H1，参预临床阶段的1类翻新药有16个：1)环泊酚：中国儿科适应症正在开展注册性临床商榷；好意思国“全麻指引”适应症Ⅲ期临床鼓舞中；2)镇痛药物HSK21542“腹部手术术后镇痛”适应症于2023年10月报告NDA，“慢性肾脏疾病关联性瘙痒”适应症于2024年6月纳入优先审评；3)HSK21542口服制剂正在开展“慢性瘙痒”适应症Ⅱ期临床；4)克利加巴林：“扶植镇痛”适应症于2024年6月递交EOP2调换交流苦求，待CDE反映；“核心精神病感性难熬”依然运行Ⅲ期临床商榷等等。

盈利预测与估值。咱们瞻望公司2024-2026年完了归母净利润分裂为4.2、5.8、7.9亿元，同比增长率分裂为42.1%、37.3%、37.5%，面前股价对应的PE分裂为87、64、46倍。登科恒瑞医药、信立泰、科伦药业行为可比公司，计划到环泊酚正在高速增长且改日阛阓空间较大，在研翻新药不休丰富，初次遮蔽，给以“买入”评级。

风险教唆：研发不足预期风险；销售不足预期风险；行业计策风险等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据估计，德邦证券李霁阳商榷员团队对该股商榷较为久了，近三年预测准确度均值为77.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.07亿，左证现价换算的预测PE为88.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级2家；往日90天内机构目标均价为37.86。

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